开头提醒下，年初视频四个娱乐行业，2月初一个止盈后，目前又一个，最近涨太凶了，定投肯定要停了，如果再冲个5%-10%，就要考虑止盈了。

最近，我们的文章中反复在建议大家，在这个区域，要对自己持有的资产做整理，尤其是A股资产的，调仓不减仓。

【资料图】

这阵子，带着自己持仓来咨询的客户中，我们发现了几个比较共性的问题，今天集中说下，看看你有没有中招。

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一是产品收集狂。

在老南这咨询的客人中，有相当一批，光公募基金，少则十几支，多则大几十支。每次看到这样的持仓，就头大。

因为持仓一多，就会产生很多问题。

如果只买了几支基金，还有精力，看看业绩，看看排名，看看季报，看看十大持仓，看看基金经理是否调整了。

但持有几十支，是没有精力跟踪基金情况的，甚至基金经理都换了几茬了，都不知道。

而且，基金本身就是个分散持股的组合，持有的基金过多，本身缺乏配置，最后整个组合往往达不到公募的平均值，甚至连指数都跑不赢。

具体可参考老南写的《首选指数？巴菲特这话在A股并不对》：

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二是伪分散

上述持有产品特别多的客人，往往会有个观点，就是我买的品种多，高度分散，因为鸡蛋不能在一个篮子里。

但实际上，根据老南这么多年咨询的经验，很多时候，看似持有一大堆基金，但却是伪分散。

比如这两年，来找老南咨询的客户，持仓几乎都是一个类型：

一部分是19、20年业绩不错，但21、22年暴跌的，重仓蓝筹的百亿基金（前十大重仓大概率是消费、光伏、互联网、医药、家电的龙头）；

然后几个中概互联、恒生科技之类，重仓腾讯、阿里、美团、小米这些互联网巨头的基金。

看似持有十几只基金，但基金重仓的行业、风格高度雷同，所以不但不分散，反而很集中。

这也是这批投资者，21、22年亏钱的主要原因。

具体可参考老南写的《投资百亿基金，就输在了起跑线上》

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三是策略单一。

这个问题，不仅是一些资产规模小的客户，很多高净值客户，也有这个问题。

非常常见的，就是客户有个大几百万，持仓的公募、私募，全部是主观多头。也就是只有A股上涨，才能赚钱。

包括如前几年猛卖的固收+，说是分散在了股票和债券中，但在去年市场中，股债双杀，收益也很差（去年美国也是股债双杀）。

老南之前就写过固收+这个产品的问题，参见《“固收+” 的优点和缺点》：

其实对于高净值客户而言，很多时候，的确考虑到了多资产，但却忽视了多策略。

大家在按照多资产思路配置的时候，底层的确有股、债、商品。但策略全部是做多，这就问题很大了，在部分市场环境下，是会共振下跌，典型就是去年。

而如果考虑多策略，就完全不一样了。

可以灵活的做多、做空，可以对冲，可以套利，可以通过高频做T0交易，可以做多或者做空波动率。

举个例子，比如对市场下一阶段走势很难判断，但大概率不会大涨大跌，那就可以通过做空波动率的策略来配置。其实我们前几年写过的雪球，就属于这种。但目前这个市场环境，雪球就不是最优解了。

包括即使看好未来的股市，你也可以不但持有主观多头类的产品，也要持有一些私募量化指增的产品，同样是做多，量化指增私募这几年的超额，均值还是非常不错的。

数据来源：中信证券

也就是完全可以通过一些FOF类组合，不但实现了多资产，还可以多策略，甚至多周期，这才是真正的鸡蛋不放在一个篮子里。

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去年，一个客人在老南这里咨询，应该说这个客人还是自己有研究的，重仓一个基金经理，其实这个基金经理，老南也挺喜欢的，规模也还不算特别大。

但老南还是建议她配置FOF。客人一开始有些不愿意，但聊了后还是尊重了老南的意见，部分配置在她之前看好的公募上，部分配置在老南建议的FOF上。

然后前两天复盘咨询建议时，老南特别看了下，那个公募今年的业绩是-3.34%。老南建议的几个公募FOF，业绩在4.1%-4.7%之间，基本拿到了市场均值。

建议的私募主观多头FOF，业绩是7%，还是子基金扣除20%carry后的。也体现了私募的超额特征。

这就是为啥老南一直建议，多关注FOF的意义。

结

互联网上，长期噪音很多，一直把A股骂的和中国男足一样。

但如果你客观地看，各类产品的长期均值数据，无论是算数平均，还是中位数，其实并不差。

但基金投资者的收益远低于基金收益，也是事实。

这种情况下，到底是产品的问题，还是我们投资方式的问题呢？

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